不断陷入关店、亏损和违约麻烦的贵人鸟，正在试图通过股权拍卖自救。11月22日，贵人鸟发布公告称，公司控股股东贵人鸟集团所持有的3769.5万股无限售流通股，将被移送至京东网进行第一次司法拍卖。

上市五年，头顶“A股运动品牌第一股”光环的贵人鸟频繁并购，建立了庞大的版图，却因债务违约，卖股求生。尽管今年年中，贵人鸟调整中长期战略规划为“回归主业”，但曾经的高口碑，如今已经成为历史，深陷资金流动性危机的贵人鸟能否再次“腾飞”，留给它的时间已然不多。

资金流动危机

贵人鸟日前股票接连被司法拍卖。贵人鸟发布公告称，贵人鸟集团所持有的3769.5万股无限售流通股，将被分割成1000万股、1100万股、1200万股、469.5万股四个标的物，分别以拍卖前20个交易日的收盘价均价作为起拍价拍卖。本次被拍卖的股份占贵人鸟总股本的6%，占控股股东所持上市公司股份的7.86%，本次拍卖不会导致贵人鸟的控股股东和实控人发生变化。

根据天眼查数据，近期与贵人鸟相关的司法拍卖多达7起，均为之前被冻结股份分拆后，在网络平台进行司法拍卖。

截至目前，贵人鸟集团已有累计4.27亿股股份被冻结，占上市公司总股本的67.86%，占其所持股份的89.03%，被拍卖的股份均来自被冻结部分。

贵人鸟解释称，公司发行的总额5亿元融资债券应于11月11日兑付。由于公司融资渠道严重受限，偿债能力持续恶化，流动性趋紧，且公司难以在短期内处置相关资产筹措到期债务兑付资金等原因，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，处于违约状态。

值得关注的是，虽然这是贵人鸟第一次出现融资违约，但在业内人士看来，面对严重的资金流动危机，贵人鸟融资状况并未好转，违约仍会延续。

根据贵人鸟发布的三季报显示，公司账面资金仅有1529万元。目前，贵人鸟发行另一个融资债券即将在12月3日到期，当前余额为6.47亿元。倘若继续违约，贵人鸟的债务包袱将高达11.47亿元。

北京商报记者试图采访贵人鸟相关负责人，但截至记者发稿，电话始终处于无人接听状态。对于债务的偿还情况，贵人鸟则在公告中解释称，目前，公司能否按照约定筹措足额的偿付资金，能否按期偿付债券本息存在重大不确定性。

扩张存隐患

贵人鸟股票被拍卖，在业内人士看来是意料之中的事情。经济学家宋清辉表示，自上市以来，贵人鸟频繁扩张，营收开始出现滑坡，净利润更是连年下滑，没有一丝回暖的迹象，频繁扩张，营收不畅，资金链出现危机是迟早的事情。

据了解，2015-2017年，贵人鸟先后投资了虎扑、足球经纪公司BOY、康湃思体育、杰之行和名鞋库，收购AND1品牌在中国大陆、台湾、香港以及澳门地区的授权，累积投资超过20亿元，引发了市场的关注。

贵人鸟为了实现多元化的发展，公司过去几年大力进行收购投资，横跨互联网+体育、体育经纪、赛事主办、体育保险、体育游戏、体育健身，甚至贵人鸟曾将战略规划定为“全能体育”，提出由“传统运动鞋服行业经营”向“多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”的转型。但扩张的最终结果却是集团财务负担严重，元气大伤。

今年三季报显示，贵人鸟前三季度营收为11.69亿元，同比下降49.2%;净利亏损1.66亿元。上年同期盈利1606万元。报告期内，公司主营业务收入有所下降，公司销售费用、计提的坏账准备大幅增加。市值也从巅峰时期的冲击400亿元，缩水到如今的22亿元。

服装行业观察人士、上海良栖品牌总经理程伟雄表示，“国内体育用品市场本身发展的时间比较短，积累的产品、市场经验等都不够，在核心主业尚未具备品牌优势的背景下，盲目扩张难免出现弱化着自身品牌属性、核心业务反而受拖累的局面”。

回归主业不易

实际上，贵人鸟已意识到扩张带来的经营风险。今年6月，贵人鸟召开了股东大会，会上调整中长期战略规划为“回归主业”。然而，在近两年内，频繁关店的贵人鸟前景并不容乐观。

统计数据显示，2017-2019年6月，贵人鸟合计关店总数达到1421家，几乎平均下来每天就关店1.2家。

北京商报记者走访市场发现，虽然在北京能查询到的贵人鸟店铺不少，但真正坚持营业的也仅剩3家。在西单法雅体育店内，工作人员表示，目前贵人鸟也只是销售库存产品，很久没有新品上市了。

同样，北京商报记者在贵人鸟官网发现，贵人鸟的服装、鞋类产品都处于下架状态，最新的款式也只停留在2017年。

相比而言，在贵人鸟天猫旗舰店内，贵人鸟依旧有新品发售，但实际购买者并不多，反而在库存促销区的交易比较频繁。由于多数库存商品的价格都低于100元，购买的消费者评价皆为性价比超高。

贵人鸟提示风险也表示，公司所属行业及主营业务仍保持不变，公司所属行业为纺织服装业，主营业务为运动鞋服的研发、设计、生产和销售。自2018年下半年起，由于公司股价大跌、控股股东发生股权质押风险舆论影响、公司自身融资能力受限以及经营业绩下降等影响，上市公司自身流动性紧张，目前公司仅能艰难维持主营业务的平稳运营。

宋清辉表示，贵人鸟现在的问题是主业不振、资金流动不畅、融资又陷入了困难，在能力有限的情况下，又面临实控人变更的风险，重新聚焦主业前景并不被看好。

不过，随着近年来国家大力扶持体育产业以及全民健身热度的不断升温，都为国内体育产业的发展提供了广阔的市场容量。在安踏、李宁等品牌的带动下，国内体育用品行业正逐步进入发展成熟期。

值得关注的是，11月2日，贵人鸟股票快速冲高涨停，报4.68元，公司总市值达29.4亿元。上周开始，贵人鸟开启强势反弹，一口气实现5连涨，最近3个交易日更是连续涨停，一扫此前阴霾。

程伟雄认为，尽管贵人鸟重新聚焦主业为时已晚，但总比之前的多元化战略实施起来快捷得多，只要解决了融资问题，扎实做好品牌，贵人鸟依然存在翻身的机会。

这一次，如果拍卖股权能顺利挺过债务违约的难关，贵人鸟能否逆境突围，还需要时间来解答。

关键词： 贵人鸟 亏损 违约 折翼