据相关部门核查，ETF基金存在股票大额换购的情况，部分权重股股东认购比例超过成分股的自然权重，增加了ETF基金成分股的调仓难度和冲击成本，导致部分产品跑输跟踪指数，影响投资者的合法权益，且其背后或涉及上市公司大股东“借道”减持的情况。

关注一：

超比例换购致跑输指数

近期，监管部门发布通报，拟对相关基金公司及相关人员采取相应行政监管措施。通报显示，部分ETF基金成立后背离了跟踪标的指数，基金净值跌幅较大，相关ETF基金的股票换购金额占基金总值、净值比例达到14%、53%，远超相关股票在ETF基金中的合计权重比例。据核查，ETF基金存在股票大额换购的情况，部分权重股股东认购比例超成分股权重。

值得注意的是，ETF基金追踪某个标的指数，各成分股占基金资产的权重应基本是定数，而此次监管中提及的核心，正是与成分股权重比例不匹配的换购比例。记者发现，近期多家基金公司的ETF产品跑输所跟踪指数，其背后均涉及ETF超比例换购情形。

一位公募基金人士表示，ETF基金的管理需要尽可能地减少与跟踪指数之间的误差，然而，若大股东进行超额换购，从而出现偏离指数的表现，影响基金投资者的收益。

关注二：

大股东“借道”减持股份

ETF基金不仅受到普通投资者关注，亦受到上市公司大股东青睐。数据统计，今年上半年，共计18家上市公司的股东用约8.6亿股份换购9只ETF份额，进入今年下半年时，参与ETF换购的数量也在增多。然而，在监管对ETF换购的关注之下，近期，网宿科技(300017)、航发动力(600893)、四维图新(002405)等上市公司陆续发布公告表示放弃认购ETF基金份额。

业内人士表示，上市公司参与换购ETF可规避减持的限制，不仅不会受到“任意连续90日内通过竞价交易减持股份的比例不得超过1%”的政策限制，也不需要发布减持公告。不过，也有基金经理表示，上市公司股东进行ETF换购，并不完全是出于减持目的。

关注三：

ETF换购短期内受影响

事实上，ETF换购一直存在，对投资者及上市公司大股东而言，通过ETF换购，将一只股票换来ETF基金，实现了资产配置多元化，分散了自己的持股风险。

有基金公司人士表示，短期内，严监管将对ETF换购业务带来较大影响，但长远来看，有利于为ETF发展营造更好环境，维护投资者长远利益。

小贴士：

ETF换购：

用成分股换取基金单位

ETF基金是跟踪复制标的指数的投资组合，对应的是一篮子标的股。而ETF换购是ETF特有的一种发行方式，与用现金认购基金份额的模式相比，换购方式是用手中的成分股换取基金单位，相当于“以物换物”，这是其他基金不具备的特点。

关键词： ETF超比例换购 监管趋严