清源股份(603628.SH)近年来扩张迅速，营收迅速增长净利反而加速下滑，主要是源于公司债务承压，财务费用拖累。

12月4日，清源股份公告，拟以9138.44万元转让5家子公司80%股权，由此公司可获利约1300万元。

清源股份一口气卖掉五家公司股权，更为重要的或是为了甩掉标的公司3.81亿元的债务，从而减轻公司的偿债压力。

清源股份主营光伏支架的生产和销售以及光伏电站的开发及建设，上市之前公司参控股公司32家，可上市之后立马增长到了51家，虽然营收迅速增长，但公司经营性现金流多数净流出，导致公司债务迅速增长，截止2019年三季度短期借款5.68亿元，不到三年时间清源股份短期借款增长6.57倍，公司短期偿债能力承压。

长江商报记者发现，清源股份从2016年开始营收均保持高速增长，但净利润却处于加速下滑中，主要是因为公司应收账款无法及时收回造成坏账损失，同时公司大量光伏电站处于建设之中，尚未移交，截至2019年三季度清源股份应收账款达到4.68亿元，存货达到6.63亿元，导致公司无法回笼资金，更加剧公司债务压力，今年前三季度清源股份财务费用5737.04万元，为同期净利润的8.63倍。

拟转让5家子公司80%股权

12月4日，清源股份公告，公司拟将其持有的南安市新科阳新能源有限公司(以下简称“新科阳”)、南安市中品阳新能源有限公司(以下简称“中品阳”)、南安市中威阳新能源有限公司(以下简称“中威阳”)、泉州中清阳新能源有限公司(以下简称“中清阳”)、泉州在源新能源科技有限公司(以下简称“在源新能源”)5家全资子公司80%股权，以现金方式转让给湖南新华水电，股权转让的交易价款为9138.44万元。初步估计本次交易可实现收益约1300万元。

2019年4月30日作为评估基准日，采用收益法评估结果作为最终评估结果，各标的公司全部权益净资产账面价值为1.14亿元，股东权益价值为1.27亿元，评估增值1265.08万元，增值率为11.05%。

根据公告显示，新科阳、中品阳、中威阳、中清阳、在源新能源净利润2018年净利润分别为471.81万元、751.94万元、293.04万元、246.11万元、150.16万元，2019年1月至4月净利润分别为56.22万元、83.34万元、3.07万元、93.89万元、39.74万元，很明显今年这五家子公司净利润微薄。

不过这五家子公司债务却很高，对于双方确认保留的负债，受让方将按照本协议的约定在交割日后由标的公司支付债务，债务总额达到3.81亿元。

截至公告披露日，中威阳、中清阳、新科阳、中品阳分别将其各自100%股权质押开展融资租赁业务，公司将在《股权转让协议》签署之前通过自有资金解除上述融资租赁业务。

除了这五家公司，公司还向多家子公司对外贷款担保。11月13日，清源股份控股子公司包头固新能拟向中国农业发展银行固阳支行申请最高不超过9500万元综合授信，公司为包头固新能上述授信提供担保。

截至目前公司及控股子公司的对外担保总额为6.38亿元，其中本公司对控股子公司提供的担保总额为5.99亿元，分别占公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净资产9.53亿元的66.90%、62.81%。

受累财务费用飙升净利四连降

清源股份集中出售公司股权，或源于公司债务承压巨大。

清源股份主营业务为光伏支架的研发、设计、生产和销售;光伏电站的开发及建设;光伏电力电子产品的研发、生产和销售，于2017年上市。

光伏支架的生产制造业务产品在中国生产，并通过经销商、安装商销售光伏支架产品;光伏电站开发及建设业务，由公司进行 EPC 总承包建设。光伏电站建设完成及并网发电后，公司可以对外转让项目公司的股权取得电站转让收入或自持运营发电取得电费收入。这两项业务都是重资产运营，前期都需要公司先垫资建设。

上市之后清源股份扩张很快，截止2016年9月30日清源股份参控股子公司仅为32家，到了今年中报公司参控股公司达到51家，这样加速消耗了公司的资金。

2016-2019年前三季度清源股份营业收入分别为7.03亿元、7.83亿元、9.61亿元、7.28亿元，分别同比增长17.79%、11.35%、22.84%、17.68%，同期清源股份净利润分别为5774.83万元、4912.28万元、2486.86万元、595.61万元，分别同比下降12.94%、14.94%、49.37%、54.84%。

营收稳定增长，清源股份净利润却加速下滑，一方面坏账损失较大，2016-2019年前三季度公司坏账损失分别为1825.62万元、1689.86万元、2599.64万元、5164.47万元，也就是说从去年开始公司的坏账损失金额已超过净利润。另一方面财务费用更是增长明显，同期公司财务费用分别为185.56万元、1600.27万元、6269.65万元、5737.04万元，分别同比增长151.40%、762.40%、291.79%、48.25%，更加了拖累公司净利润。

截至2019年三季度清源股份应收账款达到4.68亿元，存货达到6.63亿元，截至报告期末，公司存货中光伏存货-在建电站开发产品余额为5.27亿元，占总资产的比例为20.45%，也就是说公司存货主要是在建光伏电站，若光伏电站无法及时对外转让，则将影响公司资产周转能力，增加公司的流动性风险的可能，同时光伏电站未及时转让还将导致公司光伏电站转让效益实现时间的推迟。

由于上述因素，清源股份的债务急速攀升。2016年清源股份短期借款仅为0.75亿元，公司首发募资上市后债务增长反而更加迅速，2017年公司短期借款达到2.91亿元，截止2019年三季度短期借款5.68亿元，不到三年时间公司短期借款增长6.57倍，而货币资金仅为3.02亿元，流动比率1.30，速动比率0.67，公司短期偿债能力承压。

关键词： 清源股份 财务费用飙升 转让