公司实现总收入139亿元，重组后的可比口径下滑7.86%。归属于上市公司股东的净利润17.42亿元、重组后的可比口径下滑10%;ROE达到21.68%。业绩符合预期;

氨纶业务

2019年40D氨纶价格均价下跌约6000元/吨，同时考虑到原材料下跌，价差估计下跌约1100元/吨，这部分影响了公司利润。考虑到公司重庆产能逐步投放，未来新产能成本更进一步下降，竞争优势仍然保持、市场占有率提升;2020年氨纶新增产能预计将会是2013年以来投放最少的一年;

己二酸与新材料业务：

己二酸-聚酯多元醇-聚氨酯原液-产业链一体化较好的提供了盈利缓冲，公司己二酸大约有40%内部用于生产聚酯多元醇;之前约70%聚酯多元醇用于生产聚氨酯原液。另外，公司是国内最大的纯MDI单一采购商，也具有一定的议价能力;

公司后续看点在于新增己二酸和环己酮产能的投放，在己二酸市场话语权进一步提升。

盈利预测及估值

预计公司2020-2021年净利润分别为18.40亿元和22.11亿元，对应的PE估值分别为15.3倍和12.8倍，维持公司的买入评级。